近日，跨境电商平台Shopee(虾皮）母公司、东南亚科技巨头冬海集团（Sea Limited，NYSE: SE）公布 2025 年第二季度财务业绩。财报显示，公司营收、利润等多项核心指标均实现大幅增长，同时宣布将战略重心从 “盈利优先” 调整至 “增长优先”，股价也应声上涨。
北美关税政策波动下，东南亚及南美市场迎来新机遇。顺应时势，冬海集团的发展节奏也从“节流”到“开源”。被外界比作“东南亚小腾讯”，冬海集团如何发家？
53亿美元营收超预期
虾皮贡献七成营收
2025 年第二季度，冬海集团实现总收入 53 亿美元，同比增长 38.2%，超出市场预期的 45.5 亿美元；实现净利润 4.142 亿美元，同比大幅增长 418%，连续多个季度保持盈利态势。
其中，电商平台 Shopee 贡献收入 38 亿美元，同比增长 33.7%，占总收入的 71.7%。此外，数字金融业务 SeaMoney创收8.828 亿美元，同比激增 70%。数字娱乐业务 Garena 保持稳定增长。
商家入驻、付费投流、交易抽成，成为Shopee平台的“财富密码”。Shopee 的“核心市场收入”主要为交易佣金和广告收入，同比增加46.2%。其中，使用广告的卖家数量增加约 20%，卖家平均广告支出增长超过 40%。
战略转向，开启新一轮扩张
冬海集团创始人、董事长兼 CEO 李小冬在财报电话会议上宣布，公司将进行战略调整，从 “盈利优先” 转向 “优先考虑增长”。
“经过过去几个季度的盈利修复和财务基础夯实，我们现在处于更有利的位置，能够加速投资于未来增长，” 李小冬表示，“我们将积极抓住东南亚、巴西等关键市场的重大增长机遇，同时继续扩大市场份额。”
值得注意的是，在巴西市场Shopee 已成为当地订单量第一的电商平台。
分析人士指出，此次战略转向不同于 2021 年前的 “不惜代价增长” 模式，而是在保持盈利能力和财务健康的前提下，进行更高效、可持续的战略性再投资。
换言之，北美主流市场的关税政策波动，也让东南亚等新兴市场分得更多羹。主打东南亚电商，虾皮接到了分流后的跨境电商卖家所抛来的橄榄枝。
“东南亚小腾讯” 的崛起之路
冬海集团的发展历程堪称东南亚科技企业的成功典范。公司前身为 2009 年成立的 Garena，最初主要从事游戏代理业务，因业务模式与腾讯相似且获得腾讯投资，被称为 “东南亚小腾讯”。
公司发展经历三个关键阶段。最早为游戏业务起步期，2009至2014年期间，冬海集团以游戏发行业务切入市场，积累初始用户和资金。
自2015年到2019年，冬海集团进入多元化的扩张期。这个阶段，“吸金扛把子”的电商平台 Shopee诞生，同时匹配数字金融业务 SeaMoney，完成向综合互联网平台的转型。
2020年之后，冬海集团的发展步速也迎来多次调整：从疫情期的快速增长，到聚焦盈利能力提升、“强调盈利优先”，到如今重启开启拓新引擎。
随着新战略的实施，冬海集团计划在关键市场加大投资力度，特别是在 AI 技术、物流基础设施和用户增长方面。公司表示，将通过技术创新提升运营效率，同时扩大市场份额。
市场分析师认为，冬海集团的战略转向是对其盈利能力的自信表现，但也需要证明其能够实现 “有质量的增长”。
然而，挑战依然存在。公司每股收益 0.65 美元低于市场预期的 0.77 美元，表明在平衡增长与盈利方面仍需谨慎。此外，全球宏观经济环境的不确定性和各地区市场的激烈竞争，都将考验公司的战略执行能力。
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